多模态、推理和Agent能力明显提升，利好应用落地。Gemini3在几乎所有维度的测评中都断层领先。从测试结果看，除了编程能力SWE-Bench略低于Claude4.5外，Gemini3多模态、推理和Agent测试得分均全球领先，普遍较GPT5.1高10%，其基础推理能力刷新了 SOTA标准。此外，谷歌发布智能体开发平台Gemini Antigravity。

　　模型性能跃升往往能带来应用加速落地。我们大家都认为Gemini3的性能跃升，不亚于23年GPT4较GPT3.5的跃升，及年初DS R1的跃升。前者驱动PPT创作等多模态应用诞生；后者加速AI在各个场景渗透率提升，目前主流模型Token调用量同比数十倍增长。

　　前端设计与多模态能力利好内容创作。从实测案例看，Gemini3可以在十几秒内复刻抖音首页，2分钟内生成Windows界面；还能生成具有3D效果、清晰度高的3D台球游戏。有望加速内容创作。1）游戏：游戏开发中有70%-80%工作量是美术资产处理，如3D素材制作等。无论是0-1生成3D素材，还是将自然风光等现有场景变成可交互场景，Gemini3都能实现。2）动画创作：以3D动漫为例，3D建模环节的成本占比通常在15%-25%。Gemini3的SVG动画能力亮眼，可以高质量生成具有立体感、可交互的动画形象。

　　新一代模型称为Nano Banana Pro，基于Gemini3研发，目前已接入Gemini应用并全面开放，后续将接入谷歌的AI电影制作工具Flow。

　　首次集成推理和联网搜索能力。新模型擅长在图像中生成清晰可读的文字，细节表现力、图像分辨率和文本准确性较上一代提升。目前热度较高的玩法包括生成知识解说图、解答数理问题、将近百页论文转为画在黑板上的思维导图、产品外包装设计等。

　　底层模型性能提升有望带来多模态新玩法。8月底Nano Banana的AI手办玩法出圈，使Gemini应用的月活用户数在短短1个季度内，从4.5亿快速增加至6.5亿。目前AI设计Agent产品Lovart、万兴科技AI工具集media.io等产品均已接入新模型，有望快速创造出具有爆款效应的多模态新玩法。

　　千问App位列iOS免费榜第5。千问App定位为全能AI助手，长期有望成为AI时代的C端流量入口，整合用户的各种需求、偏好和业务数据，一站式覆盖内容创作与生活服务场景(如购物、本地生活、出行等)。从生态上看，目前千问App可以看图搜索同款产品并提供淘宝、1688、闲鱼的购买链接，与高德、淘宝、支付宝、闪购的协同都已经在推进中，预计后续将进行大版本更新。从商业化上看，目前千问App完全免费开放，后续可能通过订阅付费、广告和阿里生态变现。

　　灵光App位列iOS免费总榜第7。定位为全模态AI助手，与元宝、豆包、千问等主流产品的不同之处在于1）UI设计更具艺术感；2）回答问题图文并茂、简单清晰。在接收到问题时，灵光会调动一套以代码生成为核心的内容创建流程，生成图文、地图和3D动画。例如询问“广州塔在建筑规划设计上有何特别之处”，它返回文字说明和可交互的3D建筑模型；询问附近的美食打卡行程，它直接生成了一张可缩放的交互地图，标注了六七家小店的点位，每个点位都能点开看推荐的理由、评分、营业时间等。

　　AI编程产品Lovable：ARR达2亿美元，较四个月前翻倍。公司预计2026年中期ARR提升至5亿美元，同时将在欧洲组建全球顶级规模的AI原生工程团队。

　　AI音乐产品Suno：ARR达2亿美元，较24年翻倍。近期完成2.5亿美元C轮融资，公司估值达24.5亿美元，较去年5月的5亿美元估值翻了近五倍。

　　根据微信公开课公众号，腾讯表示，将支持苹果推出“小程序合作伙伴计划”（Mini Apps Partner Program），腾讯将尽快为开发者提供接入服务。我们认为：

　　1，对于腾讯和苹果而言，这是进一步做大小程序游戏生态的合作。根据苹果，这项计划旨在帮助那些托管小程序的开发者拓展业务,逐步提升小程序在 App Store 上的销售范围。参与计划的开发者在销售合乎条件的 App 内购买项目时,可享受 15% 的收益抽成减免。要符合享受这一收益抽成减免的条件,参与计划的 App 必须支持某些 App Store 技术,包括 Declared Age Range API和 Advanced Commerce APl,以便为所有年龄段的顾客提供安全流畅的体验。

　　此外，腾讯对安卓小游戏流水抽取40%佣金，而iOS小游戏暂不抽成，如果后续iOS对接入小程序伙伴计划的游戏，进行15%的佣金抽成，虽然短期可能有一定的成本摩擦，但也有望同时带动相应游戏APP版本的流水提升。此外腾讯的小游戏广告投流预计不受影响，Q2微信小游戏流水增速20%，且IAA的消耗增速更快（~30%）。目前而言，小游戏的单用户成本，仍然相较app有性价比，小游戏大盘中期的增长趋势明确。

　　2，对小程序CP而言，短期可能有一定的成本摩擦，但中长期利好APP-小程序游戏循环。目前看，小游戏流水中，安卓占比明显高于iOS是普遍情况（大致是安卓7到8成，iOS2到3成），因此对20~30%的流水，再收15%的税率，对于小游戏整体流水的影响也不到5%。反而中长期来看，如果小游戏与APP能做到版本互通、支付循环，那么中长期有望共同做大小游戏和APP游戏生态。

　　进入年末，游戏进入新一轮新品期，2025年的品类关键词是FPS、SLG、搜打撤、恐怖。2026年着重关注，融合创新品类的轮动，包括《异人之下》、《无限大》《遗忘之海》。RPG+IP，《三国百将牌》创意棋牌，《代号砰砰》女性向+动作。端游方面，看好《影之刃零》 《昭和米国物语》。

　　根据谷歌最新开发者政策：10月29日开始，Google Play允许应用开发者使用第三方支付，范围为美国市场，维持的时间到2027年11月1日结束（两年）。

　　渠道分成比例降低是大势所趋，利好美国收入占比高的游戏开发商。该政策意味着，游戏开发商能够正常的使用谷歌之外的支付渠道，也可以引导用户前往自有官网链接进行下载（切支付），从而绕开30%“谷歌税”，美国收入占比高的游戏CP利润率有望提升。

　　今年5月，苹果也发布新开发者指南，美国市场App Store允许开发者引导外部跳转和链接，变相默许切支付操作。总的来看，在Epic Game努力之下，反垄断驱动两大商店降低相应地应用税，利好美国市场开发者。

　　漫剧：10月播放量继续环比高增，破亿作品增长。据短剧自习室，10月抖音平台漫剧的新增播放量超过61.46亿，继9月份突破55亿大关后，播放量进一步增长。每周稳定上新超1000部，播放量过亿作品相比9月增加。在抖音平台，10月共有5部漫剧新增播放量过亿，而9月仅1部。

　　抖音：11月10日，抖音集团短剧版权中心发布最新精品漫剧激励政策。抖音将对漫剧进行评级，超头部漫剧，保底激励1万-3万元/min。政策特别注明，番茄小说原创头部IP，版权中心补贴100%漫剧改编权费用。

　　快手和可灵：11月22日快手联合可灵推出AI漫剧创投计划2.0版本，将从联合出品、剧本合作和联合运营三大模式做AI漫剧的商业化变现。升级后的漫剧创投计划，保底支持2万现金+40万灵感值，最高为50万现金+1000万灵感值+1亿流量投入。

　　爱奇艺：11月19日爱奇艺官宣上线漫剧频道，聚合 AI 剧、AI 动画、动态漫、沙雕漫等多元形态内容。

　　国内：据DataEye短剧观察，10月微短剧热力值达18.52亿，较上期下降11%。截至2025年10月，今年微短剧大盘累计热力值为211.5亿，每月平均热力值为21.15亿。近几月，微短剧大盘呈收窄趋势。10月大盘出现下滑主要因为10月微短剧投放力度减小。在免费模式的冲击下，不少微短剧收紧投流计划，导致热力值有所下降。

　　海外：据短剧自习室，海外短剧市场当月实现应用突破下载量1.1亿次，收入超2.18亿美元，环比分别增长1.37%和2.44%，整体规模持续扩张。

　　电影：《疯狂动物城2》将于本周三上映。年末引进片增多，重磅引进片《疯狂动物城2》将于11月24日上映，目前猫眼想看指数达191万。国庆档储备电影包括张艺谋导演、易烊千玺和朱一龙主演的《惊蛰无声》，沈腾和范丞丞主演的《飞驰人生3》，贾玲、张小斐和杨紫主演的《转念花开》，吴京和谢霆锋主演的《镖人》等。其中《惊蛰无声》《镖人》由大麦影业主发和出品，《飞驰人生3》由猫眼娱乐主发和出品，《转念花开》由万达电影出品。

　　剧集：广电总局近期发布“广电21条”，行业拐点或已来临。国家广播电视总局印发《进一步丰富电视大屏内容 促进广电视听内容供给的若干举措》，细则包括1）改进电视剧集数和季播剧播出间隔时长等管理政策，2）改进电视剧内容审查工作，优化机制、提高效率，3）鼓励支持优秀微短剧进入电视播出，4）推动优秀境外节目引进播出等。

　　三季度收入端少数公司已重回增长。在我们梳理的16家国有出版公司中，有4家经历大约4个季度的收入下滑后，在今年三季度重回增长。分产品看，三季度贡献主要收入来源的教材教辅业务普遍仍处于下滑趋势，但中长期看，随着2017年前后生育高峰的出生人口进入三年级，人均教材教辅需求增加，教材教辅收入有望重回增长趋势。

　　三季度利润端整体表现稳健，多数实现税前利润增长。从税前利润（避免去年所得税造成低基数）看，我们梳理的16家国有出版公司三季度平均增速为1.1%，其中9家实现正增长。一是教材教辅业务的毛利率多维持增长趋势，一般图书业务的波动并未对公司整体毛利率产生显著影响，10家公司三季度毛利率同比正增长；二是期间费用控制较为严格，三季度10家公司的期间费用绝对值低于去年同期。

　　版权保护力度没有到达预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现没有到达预期的风险，生成式AI技术发展没有到达预期的风险，产品研制难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力没有到达预期的风险。

　　杨艾莉：中信建投证券传媒互联网行业首席分析师，中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师。曾荣获2024年新浪财经金麒麟评选传媒行业菁英分析师第一名；2024年21世纪金师评选传媒互联网行业第三名；2024年Wind金师评选传媒行业第四名；2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师评选入围。

　　马晓婷：传媒互联网行业分析师，上海财经大学金融学学士，上海社会科学院金融学硕士。

　　证券研究报告名称：《传媒周观点：谷歌新模型性能跃升，阿里千问/灵光应用跻身免费榜前10》